水库论坛 | 浅谈中国现有的减息压力2011/08
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翻开任何一本一年级课本“物以稀为贵”。任何一样东西，哪怕他疗效再好，如果多得象太行山上的石头，也就不值钱了
今天，我们有80万亿纸币，为什么居然还有人说要加息？
一）物以稀为贵
上月写了一篇《央行短时化，恐导致更严重通货膨胀》，对提高准备金的做法表示了质疑。发文之后，收到很多回复，大家都认为，既然提准有各种各样副作用，那就应该加息。加息似乎成了大势所趋。
接着还有人说，现在CPI这么高，央行早就应该加息了，应该尽快扭转目前“负利率”的情况。
以上种种说法，全部都是错误的。
教育的目的，是使人思考。一个大学生和文盲的区别，就是大学生知道什么是“我希望的”，什么是“实际上”的。
物价飞腾，大家都希望存款利息可以提高。至少能追上物价的涨幅。但这仅仅是“我希望的”。在科学的面前，人类一切善良的愿望一文不值，客观规律不会随善心而改变。
目前真正情况是，“中国面临巨大的减息压力”。
政府在滥发纸币，这是大家都知道的事实。
当社会总M2达到￥80000,000,000,000之巨时，大家却又希望货币能有回报，最好每一分钱能获得10%的利息。
物以稀为贵，这怎么可能？
二）M2/GDP的三个阶段
要说加息/减息，其实最主要的指标，应该是M2/GDP。
A.最初的时候，当我们有几十万亿的GDP，几十万亿的M2，这个时候，政府突然滥发了很多很多钞票。第一个阶段，M2会变得比GDP大很多。譬如说，M2/GDP=170%。
在这样的情况下，过多的货币追逐过少的商品，就会导致物价上涨。
好比我有一家公司，每个月进货废铝，提纯煅烧后压制成铝锭出售。我每个月进货100万元，一般情况下，我会保持二个月的进货现金，也就是200万元活期存款，以保证企业的正常运作。
现在，突然之间，我的帐户上多了三百万，合计达到了500W元现金。
在这样的情况下，我多了300W元没地方用，这就是所谓的“流动性”。
当社会流动性产生了之后，流动性第一步先会扑去长期资本市场，并促使股市、楼市的暴升。在很多人还没有反应之前，楼价已经升了二三倍了。
其次第二步，当楼价已经涨到一定程度，政府也出了很多限制禁止买楼之后，“流动性”就会扑向日常消费市场。
那些多了300W的人，第一步会去增加鱼翅鲍鱼的消费，所以冬虫夏草价格涨了4倍。第二步略外围的人，譬如只多了30W的人，会增加猪肉的消费，所以China Pork Index上升了。
而接下来，会到了关键的一步。这些人会增加冰箱/洗衣机/汽车/摩托车的消费。这意味着什么呢，意味着铝的价格会上涨。
B.接下来到了第二阶段，物价全面上涨之后，会“消化”掉流动性。
譬如说，因为全面的消费，导致了铝的价格的上涨。以后我还是每个月加工100吨铝，但进货的价格，从100万元上升到了250万元。
而我惯常保持着60天的进货量，也就是说，我用于“生意”的现金，从200万元上升到了500万元。
可见，物价的上涨，消化掉了流动性。
对于铝公司，可能仅是一个简单的举例。但就全社会而言，物价的全面上涨，会让我“准备经营”或者“准备家庭开销”的现金金额越来越多。最终每个月工资发下来，我再也没有钱去炒楼，炒股票。
在这个第二阶段，物价和货币是稳定的。M2/GDP大致在110%左右。到了这个阶段，物价就不会上涨。
C.这是第三个阶段，物价过渡上涨，以致于生活中的现金不足。
譬如铝的价格，继续上涨，现在每吨铝要35000元。我一个月的进货钱，就要350W。
这样情况下，我手里的500W现金，就不够维持二个月的进货量了。可能只能保持45天。
在这样的情况下，生产就可能发生危机。譬如在最后的15天，应收帐款还没有回笼。公司可能连员工工资，水电费话都发不出来。而企业主到了这样的情况，难免得去外面借高利贷，借过渡性资金度过难关。
情况三一般比较罕见，只有在一些经济高度发达，但又拿不到中央款项（货币投放）的地区才会发生。譬如，现在东南有些省份，已经“颇为钱苦”。而在中西部，以及东北大部分地区，仍然是“钱没有投资方向”。
在情况三下，M2/GDP可能为70%。
三）二个假池子一个真池子
说一句提外话，关于物价和M2，我们有三个池子：股市，楼市，物价。其中，二个是假池子，一个是真池子。
股市和楼市是假池子。当政府滥发纸币，靠近政府的第一批人拿到钱时，他们会寻求保值增值。并导致股市和楼市的上涨。但是，股市和楼市，是不能从真正意义上“消灭”流动性的。
虚拟资产不可能脱离实体经济。好比我一家公司市值500亿，股价50元。但是我这个公司，赢利只有5亿，市盈率100倍。
这样的情况，是不可能持久的。资金可以流入股市，就会流出股市。股楼的池子论，是不持续的。
但是，股市楼市很多情况下，反映的只是一个“先行”指标。
人们真正预期的，是物价的上涨。譬如我以前每卖一瓶茅台500元，现在茅台1000元。生意没发生任何变化，赢利却翻了一倍。
“物价”这个池子，是真池子。物价上涨以后，物价本身会吞噬掉大量“流动性”。而且物价的上涨，会使得股市楼市的池子合理。
四）利率和M2的关系
现在说回“人们渴望加息”的美好愿望。物以稀为贵，中国目前属于哪一个阶段呢，属于阶段A。
中国目前的情况，货币已经滥发之至，而物价还没有充分上涨。有说法认为M2/GDP大致在180%左右。也就是说，哪怕从今天开始央行一分钱也不印，物价还要上涨80%。“金圆券”还没有充分发酵呢。
中国目前的情况是，有80万亿的M2，相对于40万亿的GDP，货币实在是多之又多。“比太行山上的石头还多”。
在这样的情况下，你又怎指望利率上升，怎指望货币保值？
呃，如果中国央行一意孤行，在这个阶段非要按政治压力加息呢。具体的结果，在我之前《中国急需减息》《央行短视化，将导致更严重通货膨胀----热力学第二定律》中，都已经说得很清楚了。
（水库论坛|yevon_ou, 2011年8月12日午）
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