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写在前面的话：
最初的大意，是想要写一篇文章《央行可以回收多少流动性》。后来试算了一下，发现篇幅太大了。不得不减为三个独立的短篇：准备金率，利率，央行票据
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存款准备金率，可以回收多少流动性


新一期中央经济工作会议，提出“从紧”的2008货币政策。12月8日的晚上，央行便急不可耐地提出了年内第十次上调存款准备金率，上调1%百分点，至14.5%，创历史新高。

通读任何一本大学课本，在传统的教科书上，存款准备金率，被描述为一把“巨斧”。他直接影响了货币乘数，对宏观货币流动量影响巨大。可以立竿见影地回收流动性，冻结货币数千亿云云。
成型于80年代的传统教科书，通常都是错的！



1）存贷差

好了，现在让我们看看，存款准备金，到底是个什么东西。
存款准备金的实质，其实是“存贷差”

举个例子，按今天的定期存款利率3.87%，假设银行收入10000元的存款。他该怎么运作。

利息成本：10000 * 3.87% = 387元
银行工资：200元
银行放贷：-10000 * 5.87% = -587元

银行一般而言，靠“存贷差”生活。当银行收入10000元存款时，他就要设法找到一家企业，或者“个人按揭”者，总之把这一万元钱借出去。这样借贷方的利息，才可以支付储户利息，并应付银行营业开支。


但假设现在存在“存款准备金”率呢。10000元的储户存款，银行不能全放贷出去，而要按法规，存放8%在中央银行无息（或微息）。
利息成本：10000 * 3.87% = 387元
银行工资：200元
银行放贷：-9200 * 6.38% = -587元

当银行只有9200元可以用于“生产经营”的情况下，银行就不得不对贷款方，要求更高的利率。比如说5.23% -> 5.68%，才可以保持微本利润。

再进一步，如果“存款准备金”提高到14%呢。那银行就只有8600元可以用于“生产经营”活动了。
利息成本：10000 * 3.87% = 387元
银行工资：200元
银行放贷：-8600 * 6.83% = -587元


如果我们再大胆设想下，假设有一天，PBOC再大发神经，把存款准备金率提高到20%。则：
利息成本：10000 * 3.87% = 387元
银行工资：200元
银行放贷：-8000 * 7.34% = -587元


银行就必须要求7.34%的贷款利率。可见，随着“存款准备金”的变大，银行“存贷差”也将不断拉大。本来扣除2.00%涵盖银行手续费，就能营业。而后来则逐渐拉大至3%，4%，5%。。。。。。



2）金融竞争

行文至此，仍没有什么大的问题。包括80年代教科书，仍然是写到，“存款准备金率可以显著影响货币乘数”，大规模降低货币供应量。

但问题是，现在已经不是80年代的了。

一个显著的问题是，“老百姓能否忍受如此大的存贷差？”
不要忘记，现代商业银行的崛起，就是建立在16世纪，犹太高利商人的高利贷情况下。当时的犹太人，存款只有不到1%利息，而贷款往往要收20~30%年利率。

由于利差太大，才会有现代化商业银行雏形出现。问贷款方收取5%的利率，向储户提供3%的利率，以其非常小非常窄的利率，彻底击败犹太商人，改变现代金融的命运史。

在80年代，人民别无选择，他们只有银行一项可选。

可在21世纪的今天，人民可以选择银行，保险，证券，信托，创业，股票，基金，权证，期货，黄金，房地产，艺术品，连锁加盟，提前还贷，QDII.........

在1993年初，也就是上一期“宏观调控”之际，曾有人提出。只加贷款利息，不加存款利息。这样既压缩了投资冲动，还让（国有）银行大赚特赚，岂不是二全其美?

而实际操作的结果，却是非常的糟糕。


当时的法定存贷利率，已经相差到5.00%之多。其最终执行结果，就是“地下金融”横行，小钱庄横行。

银行根本没资格收取这么贵的费用。二张板登，一部电话，一些非常小成本的营业厅，也能提供类似的服务。通过“资金掮客”，或者窃取名单，他们直接找到了上家下家。“手拉手”就可以完成交易。“跳银行”成为了时尚。

息差赚得太黑，银行反而没生意。

时至今日21世纪，手拉手“跳银行”仍是屡见不鲜。银行储蓄仅只有3.23%的利率，而风险最低的有抵押个人住房贷款，却要8.613%的利率。谁会不厚着脸皮，问亲朋好友借一点。

差1%，2%或许嫌麻烦脸皮薄，可如果差5%呢。谁不是把上上下下所有资金都动用，免得给银行赚！

我们很惊讶地发现，在欧美成熟国家，他们是很少动“存款准备金”率的。
为什么，因为他们的金融太发达了。他们不仅有银行，而且有银行、保险、证券、信托四大金融支柱，数之不清的上千种金融产品。。。。。。

存款准备金率，其实相当于仅对银行业征税，所以也称作“存款准备金税”。他唯一的作用，是使得银行业竞争力降低，服务息差拉大。。。。。。在一个金融丰富的国家，银行就会被其他行业淘汰。人们会转而保险、证券、信托。企业可通过IPO股票或债券融集资金。

现在已经不是银行“一枝独大”的80年代。中国央行如果真的想紧缩银根，就必须银行、保险、证券、信托四大支柱一起来。否则，银行业空出来的地盘，就会被其他金融产品所蚕食


比如说，保险公司每张保单，压14%保费在保监会。上市公司每次IPO，押14%资金在证监会，作“监管准备金”云云。。。。。。。




3）长短期


我们发现一个奇怪的现象。在欧美发达国家，“存款准备金率”一般都维持在7~8%左右。不仅很少变动，而且数额都差不多大。

为什么？因为最佳的“存款准备金率”，应该是0%。这样银行收入的10000元钱，全部都可用于放贷，银行业的息差中介费最小，人民最幸福。要知道，200年前是没有“中央银行”的！

欧美国家把“存款准备金率”定在8%，不是想给老百姓找麻烦。而是为了所谓“审慎性需要”。按照巴塞耳协议，保证银行本金充足，储户利益安全，审慎监护。

中国目前把“存款准备金率”作为一项政策工具，已经远远偏离了此一金融工具本来目的。饮鸩止渴。

从短期来说，存款准备金率调整，的确是会抽紧市场资金。银根收紧，而压缩一时的通涨。
而从长远来看，人们就会选择“绕开银行”。企业会转而向股票债券市场借款，居民会转而向亲朋好友融资。银行被日益边缘化。

地下钱庄盛行，温州“抬会”普及。


对国民经济，十分有害。中国未来服务业，最重要的一环“银行”，就此衰弱。被社会“资金往来”边缘化，宛如现代商业银行取代犹太商人。地下钱庄取代商业银行。

这无论是对监管，对安全，都十分不利的。从长远来看，“存款准备金率”，还是得跌回8%的。

（水库论坛|yevon_ou, 2007年12月8日晚）

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