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水库论坛 | 储蓄,何种货币最划算

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发表于 2018-11-30 07:30:31 | 显示全部楼层 |阅读模式
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储蓄,何种货币最划算


写这篇文章,是由于几桩非常巧合的事件。


首先是理财周刊,大幅刊登了中信银行的几款理财宝。澳元,英镑的收益率达到了4.50%和3.75%,引得不少老妈妈大为心动。

其次是wangtong和zhifei二位网友,先后询问了这个问题,是否要将货币转换为这些“收益率”更高的货币,以获取较高利息。

我们的答案很清楚,令人吃惊。如果你想储蓄,如果你要储蓄的话。那么,最好的货币将是:
----- 日元



1)收益

要谈回报,我们首先要分清楚,什么叫做收益。对于过去漫长的岁月而言,这个问题似乎非常容易解答。收益,就是我们能获得的利息啊。

对于本币(人民币)而言,这种说法无疑是对的。

而对于外币来说,利息只是一半。真正的完整回报,应该是“收益 = 利息 - 汇差”



(今日国际市场货币利率)
日元: 0%
瑞郎: 0.75%
人民币: 2.25%
欧元: 2.25%
加元: 3.25%
英镑: 4.50%
美元: 4%
澳元: 6.25%


好比我手里有600元人民币,我储蓄人民币,则一年后,我可以获得600 * 1.0225 = 615元。

如果我储蓄澳元呢,这个问题就比较复杂。
澳元和人民币大约为6:1,今天我将货币转为澳元储蓄,100澳元一年后可获得本利 100 * 1.06% = 106澳元。

但问题是,谁也不知道一年后澳元的汇率是多少。如果还是6:1,则106澳元折合636元,毫无疑问我是多赚了。


但另外一种可能,一年之后澳元汇率是5:1,在这种不幸的情况下,106澳元仅折合530元人民币,那真的是亏大了。


所以对于外币储蓄,真正的回报,应该是“收益 = 利息 - 汇差”。单纯的利息收益只是一个侧面,高利息并不一定就等于高回报。




2)汇率

好了,现在我们研究要不要外币储蓄,用哪一种外币储蓄,核心就很清楚了。关键是看一年后的汇率变化,如果利率+汇率的总回报合理,就选用该货币,否则就不选。

和一般人惯识的不同,“一年之后的汇率”,是可以准确精确明确地阐述出来的。好比今天晚上USD/JPY=121,那我就可以很肯定地告诉各位。“一年之后的日元”,其价位必然是117。


在这里,我们要说一个著名的,极其重要的“有效市场理论”。有效市场理论认为,市场一定是合理的,套利机会一定是被发掘充分的,各方面,一定都是极其聪明的。

“有效市场理论”的结果,就是各项金融产品的回报,扣除风险后,必然相同。无论美元日元欧元,股票债券货币,扣除其波动风险后,回报必然相同。

在这种情况下,欧元的利率是2.25%,澳元的利率是6.25%。金融市场上那么多专业人士,那么多基金经理,我们为什么要持有欧元呢,为什么不持有澳元呢??

唯一的解释,就是澳元/欧元一年之后的汇率要下跌,而且不多不少,正好下跌6.25%-2.25%=4%。

在这样的情况下,持有欧元一年虽然利息只有2.25%,但汇率却可以上涨,一年之内涨4%,总回报也是6.25%。

而持有澳元,利率虽然很高6.25%,但其汇价已经高估不变,总回报也是6.25%。

根据“有效市场理论”,从理论上说,任何货币的总回报都是相同的。“收益=利息-汇差”都是相等的。针对目前各币种的利率,我们可以反推出一年之后各货币的理论汇率:

(理论汇率:以美元计)

目前利率 一年后汇率
日元: 0%   +4%
瑞郎: 0.75%  +3.25%
人民币: 2.25%  +1.75%
欧元: 2.25%  +1.75%
加元: 3.25%  +0.75%
英镑: 4.50%  -0.50%
美元: 4%   n/a
澳元: 6.25%  -2.25%




3)真实回报

“有效市场理论”对人心的打击,是极其沮丧的。各种货币的总回报是一样的,人,无法战胜市场。

但具体问题具体分析,落实到我们这一个具体的中国市场中,答案却有不同。问题是,我们要交利息税的!!

在中国,有二项事情极其不公。

第一件事,就是银行的过度盘剥。好比澳元,在国际市场上的隔夜拆息利率已有6.25%,实际揽存的利率更高。而在中国,因为腐败,垄断,颟顸无能。中国国有银行,回馈给储民的利率,远远低于国际市场应有利率。

在目前的中国,储蓄澳币,银行仅给你3.875%的微薄利息,盘剥近一半。储蓄加元,则给你1.5625%的超低利率,比例连一半都不如。


所以在中国,储蓄是极其吃亏的。银行给的利息本来就低,储蓄收益给银行收去了一大半。再加上要加利息税,使得银行的实际收益,远远低于理论价值。下表是以美元计,中国储蓄的实际收益。

(中国储蓄的实际收益:工商银行)

日元: 0%      * 80%  +4%     = 4%
瑞郎: 0.5%    * 80%  +3.25%  = 3.65%
人民币: 2.25%   * 80%  +1.75%  = 3.55%
欧元: 1.25%   * 80%  +1.75%  = 2.75%
加元: 1.5625% * 80%  +0.75%  = 2%
英镑: 3.0625% * 80%  -0.50%  = 1.95%
美元: 2.5%    * 80%          = 2%
澳元: 3.5%    * 80%  -2.25%  = 0.55%



这里的公式为:收益 = 银行储蓄利率 * 80% - 一年后汇率。
从这张表中,可以详细看出,日元的实际回报率是最高的,高达4%。而澳元的实际回报率是最低的,居然仅只有0.55%


澳元虽然是最高利息的货币,但仅仅有利息是不够的,这只是回报的一个侧面。澳元在汇率方面是十分吃亏的,澳币由2000年的0.39美元开始涨,现在以高居0.75美元。澳元在汇价上的泡沫无疑十分严重,澳元的汇率汇价,随时都有可能下降。甚至崩溃!

有人问我,如今仅仅是谨慎保守的谨慎理财。仅仅是理论分析,对于储蓄而言,何种货币最为有利。我谨慎地推荐日元,因为日元利率虽低,但从理论上而言,日元的汇价是最有可能上升的。

汇率的波动,只有微不足道的手续费。而利息上的收益,银行是要剥削的!利率越高,盘剥越大。高息货币是最差的货币。

(水库论坛|欧成效 2005-12-10)


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